ヒストリカル・ボラティリティとインプライド・ボラティリティ
ヒストリカル・ボラティリティ (HV) は過去の実現リターンから計算される後ろ向き指標であり、直近 N 日のリターン標準偏差を年率換算したもの。一方、インプライド・ボラティリティ (IV) はオプション価格から逆算される将来の期待変動幅で、通貨オプション市場で日々提示される。HV が「過去どれだけ動いたか」を示すのに対し、IV は「市場参加者が今後どれだけ動くと予想しているか」を反映する。FX システムトレードでは HV をポジションサイジングのベースに用い、IV の急騰 (VIX 等リスクオフ指標の上昇と同時) をフィルターとして利用する構成が一般的である。
ボラティリティ・ターゲットの考え方
戦略のリスク量を一定に保つ手法がボラティリティ・ターゲット (Vol Targeting) である。直近の HV が上昇したらポジションサイズを縮小し、HV が低下したらサイズを拡大する。これにより「平時は適切にリスクを取り、荒れた局面では自動的にエクスポージャーを下げる」動作が実現できる。計算式は、目標ボラティリティ (例: 年率 10%) ÷ 直近実現ボラティリティ = エクスポージャー倍率 となる。ボラティリティが 20% に跳ね上がれば倍率は 0.5 倍、つまりポジションを半分にする。この仕組みは drawdown を平準化する効果がある一方、ボラティリティの急変時にはラグが生じるため、指数加重移動平均 (EWMA) で反応速度を調整することが多い。
通貨ペア別のボラティリティ特性
通貨ペアによってボラティリティの水準は大きく異なる。メジャーペア (EUR/USD, USD/JPY) は年率 8〜12% 程度 (2010〜2024 年の平均) で推移することが多く、クロスペア (GBP/NZD, EUR/TRY 等) は 15〜30% 以上に達することがある。新興国通貨は政策変更や地政学リスクで突発的にボラティリティが跳ねるため、ヒストリカルな平均値だけで判断すると過小評価になりやすい。複数通貨を同時にトレードする戦略では、通貨ペア間の相関を考慮したポートフォリオ・ボラティリティを算出し、全体のリスク量を管理する設計が望ましい。